9月9日下午，貴州茅臺(tái)舉行了2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

貴州茅臺(tái)黨委書記、董事長(zhǎng)張德芹等茅臺(tái)高層通過(guò)圖文展示+網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)的形式，與投資者進(jìn)行在線交流。這是就任貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)后，張德芹首次亮相業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，從而備受市場(chǎng)關(guān)注。

在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，張德芹真誠(chéng)回應(yīng)了投資者關(guān)注關(guān)切的分紅、產(chǎn)能、渠道等方面的問(wèn)題，以期凝聚廣泛共識(shí)，進(jìn)而推動(dòng)茅臺(tái)發(fā)展再上新臺(tái)階。

關(guān)于分紅比例。分紅依舊是投資者最為關(guān)切的話題，據(jù)茅臺(tái)近期發(fā)布的《2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》顯示，2024-2026年度，茅臺(tái)每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅(年度和中期分紅)。

對(duì)此，張德芹在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，具體的現(xiàn)金分紅方案由公司董事會(huì)擬定，經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施。下一步，公司將按計(jì)劃于年底前，推進(jìn)分紅規(guī)劃和具體分紅預(yù)案提交股東大會(huì)審議，切實(shí)與股東共享發(fā)展成果。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，茅臺(tái)已持續(xù)多年保持52%左右的分紅率，分紅總額也長(zhǎng)期穩(wěn)居白酒板塊第一位，尤其是近兩年通過(guò)特別分紅，更是將分紅率提升至70%以上。而目前茅臺(tái)做出提高分紅率承諾，并將每年度兩次分紅常態(tài)化，這對(duì)于茅臺(tái)的長(zhǎng)期投資者而言，勢(shì)必將更有吸引力，畢竟分紅是他們的一個(gè)重要現(xiàn)金流來(lái)源和投資回報(bào)方式。

實(shí)際上，高分紅也早已成為白酒板塊的重要特征之一。從分紅率方面來(lái)看，白酒上市公司的平均分紅率超過(guò)50%，如此高分紅率在其它行業(yè)并不多見(jiàn)，這也是眾多投資者長(zhǎng)期持有白酒股票的重要原因。另外，白酒上市公司特別是頭部酒企長(zhǎng)期高分紅，是企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀、經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、積極回饋投資者的重要體現(xiàn)，是企業(yè)在擁有比較優(yōu)勢(shì)和和行業(yè)價(jià)值的集中彰顯。

而從更高維度來(lái)講，茅臺(tái)繼續(xù)提升分紅率，也是對(duì)新“國(guó)九條”要求的積極響應(yīng)。新“國(guó)九條”明確提到“加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅?！?/p>

由此可以看出，上市公司提高分紅率將是大勢(shì)所趨。而在白酒板塊，茅臺(tái)已率先響應(yīng)這一新規(guī)號(hào)召，其它白酒上市公司何時(shí)跟進(jìn)，以及如何提升分紅率、增加分紅頻次，無(wú)疑值得關(guān)注。正如業(yè)界專家所言，“未來(lái)檢驗(yàn)一家白酒上市公司發(fā)展是否處于高位水平，分紅頻次、分紅力度或?qū)⒊蔀橹匾獏⒖贾笜?biāo)?！?/p>

關(guān)于產(chǎn)能擴(kuò)建。根據(jù)茅臺(tái)在2022年12月發(fā)布的公告顯示，計(jì)劃投資約155.16億，建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，可新增茅臺(tái)酒產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年。

對(duì)此，張德芹在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，根據(jù)目前工程建設(shè)進(jìn)度，公司成立了制酒三十一車間，計(jì)劃于今年重陽(yáng)開(kāi)始投產(chǎn)，根據(jù)茅臺(tái)酒生產(chǎn)工藝，該新增產(chǎn)能至少在五年后才能投放市場(chǎng)。

眾所周知，茅臺(tái)酒終端售價(jià)之所以長(zhǎng)期高于官方指導(dǎo)價(jià)，關(guān)鍵原因在于，在茅臺(tái)強(qiáng)大品牌加持和稀缺屬性賦能下，茅臺(tái)酒形成了獨(dú)一無(wú)二的收藏價(jià)值、金融屬性等，從而促使產(chǎn)品在市場(chǎng)中供不應(yīng)求。不過(guò)，伴隨茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)張與釋放，這將會(huì)在某種程度上降低產(chǎn)品本身的稀缺性，與之相對(duì)應(yīng)的，也將會(huì)削弱產(chǎn)品本身的收藏、金融等價(jià)值屬性，這是投資者對(duì)茅臺(tái)產(chǎn)能擴(kuò)建投反對(duì)票的原因所在。

今年以來(lái)，茅臺(tái)酒價(jià)格曾出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中一個(gè)重要原因，就是茅臺(tái)官方短期內(nèi)集中加大市場(chǎng)投放量所致。因此，在新增產(chǎn)能未來(lái)幾年即將釋放的背景下，如何確保市場(chǎng)投放量與價(jià)格之間保持某種微妙平衡，這將會(huì)成為茅臺(tái)官方首要直面和解決的問(wèn)題。

有業(yè)界專家認(rèn)為，茅臺(tái)可以從三方面著手，一是持續(xù)加大非標(biāo)茅臺(tái)酒的市場(chǎng)投放量，甚至是推出3000元價(jià)格帶以上的戰(zhàn)略級(jí)核心產(chǎn)品;二是從消費(fèi)人群、消費(fèi)場(chǎng)景等多維度入手，借助培育新的目標(biāo)客群獲取新的增量市場(chǎng)。此外，目前低度酒市場(chǎng)正在成為行業(yè)一條高確定的賽道，茅臺(tái)也可以適當(dāng)將資源向低度茅臺(tái)酒傾斜，從而也將會(huì)有效的釋放新增產(chǎn)能。

而在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，張德芹則指出，后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)與投放，茅臺(tái)會(huì)充分考慮生態(tài)環(huán)境承載、原輔料供給、工匠隊(duì)伍配備等因素，結(jié)合市場(chǎng)情況，科學(xué)有序推進(jìn)。

另?yè)?jù)茅臺(tái)2024年半年報(bào)顯示，截止今年上半年，茅臺(tái)旗下茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約3.91萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.27萬(wàn)噸，分別同比減少0.55萬(wàn)噸、0.13萬(wàn)噸。對(duì)于產(chǎn)量下降原因，茅臺(tái)方面在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，茅臺(tái)酒釀造采用自然開(kāi)放式固態(tài)發(fā)酵模式，產(chǎn)量在一定區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)均屬正常。到目前為止，2024年度生產(chǎn)已經(jīng)完成六個(gè)輪次取酒，第七輪次取酒已經(jīng)開(kāi)始，總的基酒產(chǎn)量處于正常范圍。

關(guān)于渠道建設(shè)。近年來(lái)，茅臺(tái)之所以在業(yè)績(jī)高基數(shù)背景下保持高位數(shù)增長(zhǎng)，主要得益于直銷渠道份額的持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)直銷渠道營(yíng)收占比從2021年的22.63%升至2023年的45.52%。

不過(guò)，隨著茅臺(tái)直銷渠道營(yíng)收占比的提升，尤其是茅臺(tái)酒在直銷渠道投放量的持續(xù)加大，這一定程度上加重了茅臺(tái)廠商之間的博弈。畢竟，飛天茅臺(tái)在直銷渠道投放量的走高，直接蠶食的是經(jīng)銷商的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)。因此，如何平衡直銷渠道與經(jīng)銷商渠道之間的利益分配，這也成為張德芹掌舵茅臺(tái)以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。

而從張德芹上任以來(lái)的相關(guān)舉措來(lái)看，茅臺(tái)明顯加強(qiáng)了與經(jīng)銷商渠道的互動(dòng)，尤其此前“提直降代”的渠道策略也正在出現(xiàn)一些變化。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，茅臺(tái)直營(yíng)渠道、批發(fā)代理渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為373.28億、479.86億，同比增幅分別為7.35%、26.5%。透過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，批發(fā)代理渠道增幅明顯高于直銷渠道增幅，這是自2020年以來(lái)的首次，顯然茅臺(tái)對(duì)經(jīng)銷商渠道的重視程度明顯增強(qiáng)。

對(duì)于投資者關(guān)注的茅臺(tái)渠道建設(shè)問(wèn)題，張德芹在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上指出，當(dāng)前公司已形成比較完整的渠道生態(tài)系統(tǒng)，批發(fā)渠道包括社會(huì)經(jīng)銷、電商、商超等，直銷渠道包括自營(yíng)公司、i茅臺(tái)等，目前茅臺(tái)酒經(jīng)銷渠道銷售政策暫未調(diào)整。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)高度重視市場(chǎng)情況，已深入各省區(qū)開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，召開(kāi)各省區(qū)市場(chǎng)工作會(huì)，與經(jīng)銷商、電商、團(tuán)購(gòu)、省區(qū)自營(yíng)等渠道代表深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系。

而在近期舉行的2024年半年市場(chǎng)工作會(huì)上，茅臺(tái)也提出，針對(duì)渠道要聚焦“協(xié)同”打，即準(zhǔn)確分析各渠道客群特點(diǎn)，平衡好線上與線下、公域與私域之間的關(guān)系，通過(guò)投放協(xié)同、資源協(xié)同、政策協(xié)同，構(gòu)建線上為線下賦能、線下為線上服務(wù)、渠道優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的生態(tài)系統(tǒng)，從而觸達(dá)更廣泛的C端。

顯而易見(jiàn)，針對(duì)渠道的聚焦和協(xié)同作戰(zhàn)，將會(huì)很大程度上助推茅臺(tái)持續(xù)保持向上發(fā)展通道。尤其是對(duì)于經(jīng)銷渠道銷售政策的不變，也從側(cè)面表明，作為茅臺(tái)目前的營(yíng)銷主體，經(jīng)銷商渠道在茅臺(tái)當(dāng)前以及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，其穩(wěn)固市場(chǎng)、開(kāi)拓市場(chǎng)的重要價(jià)值依然未變。無(wú)疑，這在提升經(jīng)銷商渠道發(fā)展信心的同時(shí)，也將促進(jìn)茅臺(tái)廠商關(guān)系更加融洽，渠道生態(tài)也更加的良性。

關(guān)于年度目標(biāo)。根據(jù)茅臺(tái)年初規(guī)劃，2024年?duì)I業(yè)總收入目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)15%左右的同比增幅。而在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，張德芹直言，公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)基于生產(chǎn)、市場(chǎng)、基酒等多重要素科學(xué)制定，董事會(huì)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)班子將恪盡職守、勤勉盡責(zé)，確保既定目標(biāo)如期完成。

綜合2023年年報(bào)來(lái)看，去年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為1505.6億，據(jù)15%增幅測(cè)算，今年總營(yíng)收目標(biāo)為1731.44億左右。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為834.51億元，這意味其完成了全年目標(biāo)的48.2%，基本實(shí)現(xiàn)了時(shí)間過(guò)半任務(wù)過(guò)半的發(fā)展目標(biāo)。而茅臺(tái)能否圓滿完成既定年度目標(biāo)，佳釀網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。